三一重工曾是工程機械領域中的佼佼者，自2018年以來持續上漲直至2021年。隨后，整個行業進入衰退階段，三一重工亦隨之進入了為期三年的調整期。直到最近，工程機械行業才顯現出復蘇的跡象。

然而，經過三年的調整，是否三一重工仍舊是行業的領頭羊呢？

今天，讓我們來對行業中幾家代表性的公司進行綜合對比，看看三年后誰更具含金量。

三一重工，

優勢：專注于工程機械領域，其中，混凝土設備位居全球首位，挖掘機、大型起重機、旋挖鉆機及路面機械等均是國內領頭品牌。

亮點：公司獨立研發了全球首臺全液壓平地機、首款全路面風電專用汽車起重機和首款5G遠程控制挖掘機SY415等，領先全球高端裝備制造業。

柳工，

優勢：深耕工程機械領域逾60年，全球工程機械制造商中排名第17。公司的土方機械在國內市場的銷量和市場份額均居前列。

亮點：自主開發的第三代核電錨固體系和其他關鍵技術打破了國外的技術壟斷，成為國內核電預應力領域的獨家供應商。

中聯重科，

優勢：建筑起重機械銷量全球領先。其混凝土泵車和攪拌站在市場份額上穩居第一，大噸位的汽車起重機和履帶起重機也都位列行業前茅。

亮點：研發了全球最大的米塔機等“全球之最”產品，并首創了多功能救援機器人、高層玻璃安裝機器人和混合動力消防車等。

山推股份，

優勢：公司的推土機市場占有率連續多年超過60%，在行業中保持領先。其產品在舒適性、智能化和穩定性方面均處于國內領先水平。

亮點：推出的純電推土機DE26、純電裝載機LE60和純電挖掘機EE225等新能源產品，技術水平國際領先。

通過分析這些公司的優勢和亮點，可以看出，每家公司在工程機械行業中都有其獨特的優勢和產品。

接下來，使用杜邦分析法來進一步分析這些公司的財務數據，從而評估其真實的含金量。

首先，銷售凈利率，

評估公司的產品利潤空間，數字越高，表示盈利能力越強，含金量越高。

含金量第一，中聯重科，年報顯示銷售凈利率為8.01%，排名第一。

第二，三一重工，銷售凈利率為7.47%。

第三，山推股份，凈利率為7.29%。

第四，柳工，凈利率為3.42%。

從銷售凈利率來看，中聯重科、三一重工和山推的盈利能力接近，與人們常見的看法不同，三家公司的表現相差無幾。

與去年相比，四家公司的銷售凈利率均有所上升，反映出工程機械行業的復蘇趨勢。

第二個關鍵數據，總資產周轉率，

評估公司資產的運營效率，數值越高，運營效率越高，含金量越高。

含金量第一，山推股份，全年資產周轉率達到84%，遠超其他公司。

第二，柳工，周轉率為62%。

第三，三一重工，三季度周轉率為35%，全年預計超過中聯重科的37%。

第四，中聯重科，周轉率為37%。

去年對比，只有中聯重科的總資產周轉率有所提高。

第三個關鍵數據，權益乘數，

評估公司的財務杠桿情況，數值越高，說明公司使用債務來推動收益的程度越大。

財務杠桿最高，柳工，第四季度財務杠桿達到2.59倍。

其次，山推股份，財務杠桿為2.29倍。

再次，三一重工，財務杠桿為2.24倍。

最后，中聯重科，財務杠桿為2.21倍。

總體看來，各公司的財務杠桿相近，差異不大。

與去年相比，只有三一重工的財務杠桿略有下降。

最后，將根據公司的凈資產收益率來綜合評估其含金量。

綜合含金量第一，山推股份，雖然凈利率排名第三，但與前兩名的差距不大；其資產周轉率顯著領先于其他公司。財務杠桿也適中。高盈利與高周轉使其含金量排名第一。

第二，三一重工，凈資產收益率與中聯重科相近，預計第四季度周轉率可能超過中聯重科。凈利率排名第二，但周轉率稍顯不足，因此含金量排名第二。

第三，中聯重科，雖然盈利能力較強，但由于周轉率較低，只能排名第三。

第四，柳工，盡管周轉率較高，但凈利率相對較低，因此綜合含金量排名最后。

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